แทนที่จะเป็นบทสรุป จะเอาชนะ “ไวรัสเปอร์เซ็นต์” ได้อย่างไร? ... การจัดระบบของรัฐสมัยใหม่ขึ้นอยู่กับเงิน... ทุกอย่างอาจจะแย่ แต่ระบบการเงินดี รัฐก็จะเจริญรุ่งเรือง ทุกอย่างเรียบร้อยดี แต่ระบบการเงินไม่ดี รัฐจะล้มละลายและลงเอยด้วย

การอนุญาโตตุลาการดอกเบี้ย

ธุรกรรมที่มีจุดมุ่งหมายในการทำกำไรเนื่องจากความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสกุลเงินที่ต่างกัน ตามกฎแล้วใช้โดยอนุญาโตตุลาการเพื่อควบคุมโครงสร้างสกุลเงินของสินทรัพย์และหนี้สินระยะสั้น มีการอนุญาโตตุลาการดอกเบี้ยพร้อมความคุ้มครองในช่วงเวลาหนึ่ง (การซื้อสกุลเงินต่างประเทศในอัตราปัจจุบัน การเปิดเงินฝากในสกุลเงินนั้นในช่วงระยะเวลาหนึ่งและการขายสกุลเงินพร้อมกันในอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าในช่วงเวลาเดียวกัน) และการอนุญาโตตุลาการดอกเบี้ยโดยไม่มีความคุ้มครองในช่วงเวลาหนึ่ง (การเปิดเงินฝากประจำในสกุลเงินต่างประเทศ ซื้อด้วยอัตราปัจจุบัน และเมื่อสิ้นสุดระยะเวลาฝาก การขายสกุลเงินตามอัตราปัจจุบันใหม่)

พจนานุกรมคำศัพท์ทางการเงิน 2012

ดูเพิ่มเติมที่การตีความ คำพ้องความหมาย ความหมายของคำ และสิ่งที่อนุญาโตตุลาการดอกเบี้ยเป็นภาษารัสเซียในพจนานุกรม สารานุกรม และหนังสืออ้างอิง:

• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมกฎหมายขนาดใหญ่ฉบับเดียว:
  - การระงับข้อพิพาททางเศรษฐกิจและแรงงานโดยคณะอนุญาโตตุลาการที่เลือก (แต่งตั้ง) โดยคู่กรณีรวมถึงหนึ่งในชื่อหลัง (ดูการค้าระหว่างประเทศ ...
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมกฎหมายฉบับใหญ่:
  - การระงับข้อพิพาททางเศรษฐกิจและแรงงานโดยคณะอนุญาโตตุลาการที่ได้รับเลือก (แต่งตั้ง) โดยคู่กรณี รวมถึงหนึ่งในชื่อหลัง (ดูการค้าระหว่างประเทศ ...
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมข้อกำหนดทางการเงิน:
  วิธีการแก้ไขข้อพิพาทที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินการตามสัญญาตามดุลยพินิจของบุคคลที่สามที่ไม่สนใจ...
• เปอร์เซ็นต์
  ความเสี่ยงคืออันตรายจากการสูญเสียของธนาคารอันเป็นผลมาจากอัตราดอกเบี้ยที่มากเกินไปที่พวกเขาจ่ายให้กับกองทุนที่ยืมมามากกว่าอัตราดอกเบี้ยที่ให้กู้ยืม...
• เปอร์เซ็นต์ ในพจนานุกรมศัพท์เศรษฐกิจ:
  ระยะเวลา - ส่วนหนึ่งของระยะเวลาเงินกู้ที่กำหนดในอัตราดอกเบี้ยลอยตัวในระหว่างนั้นอัตราดอกเบี้ยคงที่ในระดับคงที่ที่กำหนด ...
• เปอร์เซ็นต์ ในพจนานุกรมศัพท์เศรษฐกิจ:
  PARITY คือความสัมพันธ์ระหว่างสองสกุลเงิน ในกรณีที่ผลต่างของอัตราดอกเบี้ยสะท้อนโดยตรงกับจำนวนส่วนลดหรือเบี้ยประกันภัย...
• เปอร์เซ็นต์ ในพจนานุกรมศัพท์เศรษฐกิจ:
  COUPON - ใบรับรองหรือคูปองการรับ...
• เปอร์เซ็นต์ ในพจนานุกรมศัพท์เศรษฐกิจ:
  อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เทียบเท่า - ดู อัตราผลตอบแทนดอกเบี้ยพันธบัตรที่เทียบเท่า ...
• เปอร์เซ็นต์ ในพจนานุกรมศัพท์เศรษฐกิจ:
  เงินฝากเงินสด - ในตลาดการเงินในประเทศและตลาดยุโรป: วางเงินในธนาคารตามเงื่อนไขการชำระเงินให้กับผู้ฝากตาม ...
• เปอร์เซ็นต์ ในพจนานุกรมศัพท์เศรษฐกิจ:
  การอนุญาโตตุลาการเพื่อวัตถุประสงค์ในการประกันภัย - การได้รับเงินกู้ในสกุลเงินต่างประเทศพร้อมการแปลงเป็นสกุลเงินอื่นในภายหลังและการขายในระยะเวลาที่กำหนด...
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมศัพท์เศรษฐกิจ:
  หุ้น - ศรีหุ้น...
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมศัพท์เศรษฐกิจ:
  แรงงาน - ดู แรงงาน...
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมศัพท์เศรษฐกิจ:
  การค้าระหว่างประเทศ - ดูอนุญาโตตุลาการเชิงพาณิชย์ระหว่างประเทศ...
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมศัพท์เศรษฐกิจ:
  ดอกเบี้ย - ดูการอนุญาโตตุลาการดอกเบี้ยเพื่อวัตถุประสงค์...
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมศัพท์เศรษฐกิจ:
  สกุลเงิน - ดูอนุญาโตตุลาการสกุลเงิน; สกุลเงิน…
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมศัพท์เศรษฐกิจ:
  (การอนุญาโตตุลาการฝรั่งเศส) - 1) วิธีการแก้ไขข้อพิพาททางเศรษฐกิจและแรงงานซึ่งคู่กรณีหันไปหาอนุญาโตตุลาการที่คู่กรณีเลือกเองหรือ ...
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมสารานุกรมใหญ่:
  (การอนุญาโตตุลาการฝรั่งเศส) ..1) วิธีการแก้ไขข้อพิพาทที่คู่กรณีหันไปหาอนุญาโตตุลาการ (อนุญาโตตุลาการ) เลือกโดยคู่กรณีเองหรือได้รับการแต่งตั้งโดย ...
• อนุญาโตตุลาการ ในสารานุกรมแห่งสหภาพโซเวียตผู้ยิ่งใหญ่ TSB:
  (การอนุญาโตตุลาการของฝรั่งเศส) 1) วิธีการแก้ไขข้อพิพาทที่คู่กรณีไม่ได้หันไปหาหน่วยงานตุลาการ แต่กับบุคคล - อนุญาโตตุลาการ ...
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมสารานุกรมของ Brockhaus และ Euphron:
  
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมสารานุกรมสมัยใหม่:
  
• อนุญาโตตุลาการ
  (การอนุญาโตตุลาการฝรั่งเศส) วิธีการแก้ไขข้อพิพาท (โดยส่วนใหญ่เป็นลักษณะทรัพย์สิน) ซึ่งคู่กรณีหันไปหาอนุญาโตตุลาการ (อนุญาโตตุลาการ) ที่ได้รับเลือกโดยคู่กรณีเอง...
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมสารานุกรม:
  ก, ม. 1. กรุณา เลขที่ การพิจารณาประเด็นข้อขัดแย้งโดยอนุญาโตตุลาการ คณะอนุญาโตตุลาการ จัดขึ้น 2. หน่วยงานของรัฐที่เกี่ยวข้องในการพิจารณาประเด็นข้อขัดแย้ง...
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมสารานุกรม:
  , -a, m. การแก้ไขปัญหาข้อขัดแย้งโดยอนุญาโตตุลาการ (ใน 1 ค่า) ศาลอนุญาโตตุลาการตลอดจนหน่วยงานของรัฐที่เกี่ยวข้องกับการแก้ปัญหาดังกล่าว แผนก...
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมสารานุกรม Big Russian:
  การอนุญาโตตุลาการ (การอนุญาโตตุลาการฝรั่งเศส) วิธีการแก้ไขข้อพิพาทที่คู่กรณีหันไปหาอนุญาโตตุลาการ (อนุญาโตตุลาการ) ได้รับเลือกโดยคู่กรณีเองหรือได้รับการแต่งตั้งโดย ...
• อนุญาโตตุลาการ ในสารานุกรม Brockhaus และ Efron:
  (ภาษาฝรั่งเศส จากภาษาลาติน อนุญาโตตุลาการ, การตัดสิน) การคำนวณวิธีการรับหรือชำระหนี้โดยใช้ตั๋วแลกเงินที่ได้เปรียบที่สุดเรียกว่า...
• เปอร์เซ็นต์
  เปอร์เซ็นต์ เปอร์เซ็นต์ เปอร์เซ็นต์ เปอร์เซ็นต์ เปอร์เซ็นต์ เปอร์เซ็นต์ เปอร์เซ็นต์ เปอร์เซ็นต์ เปอร์เซ็นต์ เปอร์เซ็นต์ เปอร์เซ็นต์ เปอร์เซ็นต์ เปอร์เซ็นต์ เปอร์เซ็นต์ เปอร์เซ็นต์ เปอร์เซ็นต์ เปอร์เซ็นต์ เปอร์เซ็นต์ เปอร์เซ็นต์ …
• อนุญาโตตุลาการ ในกระบวนทัศน์เน้นเสียงที่สมบูรณ์ตาม Zaliznyak:
  อนุญาโตตุลาการ "zh, อนุญาโตตุลาการ" zhi, อนุญาโตตุลาการ "zha, อนุญาโตตุลาการ" zhey, อนุญาโตตุลาการ "zhu, อนุญาโตตุลาการ" zham, อนุญาโตตุลาการ "zh, อนุญาโตตุลาการ" zhi, อนุญาโตตุลาการ "zhem, อนุญาโตตุลาการ" zhami, อนุญาโตตุลาการ "zhe, ...
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมสารานุกรมอธิบายยอดนิยมของภาษารัสเซีย:
  -อา ทีวี อนุญาโตตุลาการ ม. 1) หน่วยเท่านั้น วิธีการแก้ไขข้อพิพาทที่คู่กรณีไม่หันไปหาฝ่ายตุลาการ แต่เพื่อ ...
• เปอร์เซ็นต์
  
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมคำศัพท์ธุรกิจรัสเซีย:
  Syn: การไกล่เกลี่ย ...
• เปอร์เซ็นต์
  
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมคำต่างประเทศฉบับใหม่:
  (การอนุญาโตตุลาการฝรั่งเศส) 1) วิธีการพิจารณากรณีที่มีข้อขัดแย้งซึ่งคู่กรณีหันไปหาอนุญาโตตุลาการ; 2) ศาลอนุญาโตตุลาการที่ ...
• เปอร์เซ็นต์
  แสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ มีดอกเบี้ย; หลักทรัพย์ที่ n - หลักทรัพย์, ภาระหนี้ที่ทำให้เกิดความสนใจในการลงทุนในพวกเขา...
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมสำนวนต่างประเทศ:
  [fr. การอนุญาโตตุลาการ] 1. วิธีการพิจารณากรณีที่มีข้อโต้แย้งซึ่งคู่กรณีหันไปหาอนุญาโตตุลาการ; 2. ศาลอนุญาโตตุลาการซึ่งข้อพิพาท ...
• เปอร์เซ็นต์ ในพจนานุกรมภาษารัสเซีย:
  Syn: มีกำไร มีดอกเบี้ย ตั้งอยู่ใน ...
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมภาษารัสเซีย:
  Syn: การไกล่เกลี่ย ...
• เปอร์เซ็นต์
  Syn: มีกำไร มีดอกเบี้ย ตั้งอยู่ใน ...
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมคำพ้องความหมายภาษารัสเซีย:
  อนุญาโตตุลาการของรัฐ, ศาล, ...
• เปอร์เซ็นต์
  คำคุณศัพท์ 1) มีความสัมพันธ์กันในความหมาย ด้วยคำนาม: ความสนใจที่เกี่ยวข้องกับมัน 2) แสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ (1) 3) บริงเกอร์...
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมอธิบายใหม่ของภาษารัสเซียโดย Efremova:
  ม. 1) การแก้ไขปัญหาข้อขัดแย้งที่ไม่เกี่ยวกับการพิจารณาคดีด้วยความช่วยเหลือจากอนุญาโตตุลาการ (1) 2) หน่วยงานที่จัดตั้งขึ้นเพื่อแก้ไขข้อพิพาทด้านทรัพย์สินระหว่าง...
• ...เปอร์เซ็นต์ ในพจนานุกรมอธิบายใหม่ของภาษารัสเซียโดย Efremova:
  ส่วนสุดท้ายของคำคุณศัพท์ที่ซับซ้อนแนะนำความหมาย: 1) มีส่วนประกอบของบางสิ่งตามที่ระบุไว้ในส่วนแรกของคำ ...
• เปอร์เซ็นต์ ในพจนานุกรมภาษารัสเซียของ Lopatin
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมภาษารัสเซียของ Lopatin:
  อนุญาโตตุลาการ, -a, ทีวี ...
• เปอร์เซ็นต์ ในพจนานุกรมการสะกดคำภาษารัสเซียฉบับสมบูรณ์
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมการสะกดคำภาษารัสเซียฉบับสมบูรณ์:
  อนุญาโตตุลาการ, -a, ทีวี ...
• เปอร์เซ็นต์ ในพจนานุกรมการสะกดคำ
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมการสะกดคำ:
  อนุญาโตตุลาการ, -a, ทีวี ...
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมภาษารัสเซียของ Ozhegov:
  การแก้ไขปัญหาข้อขัดแย้งโดยอนุญาโตตุลาการ ศาลอนุญาโตตุลาการ N1 เช่นเดียวกับหน่วยงานของรัฐที่เกี่ยวข้องกับการแก้ปัญหาดังกล่าว แผนก อนุญาโตตุลาการ! การยุติข้อขัดแย้ง...
• อนุญาโตตุลาการ ในพจนานุกรมอธิบายสมัยใหม่ TSB:
  (การอนุญาโตตุลาการฝรั่งเศส),..1) วิธีการแก้ไขข้อพิพาทที่คู่กรณีหันไปหาอนุญาโตตุลาการ (อนุญาโตตุลาการ) ซึ่งได้รับเลือกโดยคู่กรณีเองหรือได้รับการแต่งตั้งโดย...

การเก็งกำไรดอกเบี้ยมักเรียกว่าประเภทของธุรกรรมที่เป็นการผสมผสานระหว่างการแลกเปลี่ยน (การแปลง) และธุรกรรมสกุลเงินที่รับฝากซึ่งมีจุดมุ่งหมายในการทำกำไรเนื่องจากความแตกต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยสำหรับสกุลเงินประเภทต่างๆ การเก็งกำไรจากดอกเบี้ยสามารถมีได้สองประเภท: การใช้ความคุ้มครองล่วงหน้า หรือ ไม่ใช้ความคุ้มครองล่วงหน้า ในกรณีแรก จะมีการซื้อในอัตราปัจจุบันเพื่อวัตถุประสงค์ในการฝากเงินในภายหลัง รวมถึงสิ่งที่เรียกว่าการแปลงในอัตราปัจจุบันหลังจากสิ้นสุดระยะเวลาการฝากเงิน การเก็งกำไรอัตราดอกเบี้ยประเภทนี้มีความเสี่ยงมาก ในกรณีของการเก็งกำไรอัตราดอกเบี้ยโดยไม่ใช้ความคุ้มครองล่วงหน้า สกุลเงินจะถูกซื้อที่อัตราปัจจุบันโดยมีเป้าหมายเพื่อขายในภายหลังที่อัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าและวางไว้พร้อมกันในเงินฝาก การเก็งกำไรอัตราดอกเบี้ยประเภทนี้ไม่มีความเสี่ยงโดยสิ้นเชิง มีขั้นตอนบางอย่างในการเลือกระหว่างการเก็งกำไรอัตราดอกเบี้ยทั้งสองประเภทนี้

กำหนดเวลาในการเก็งกำไรดอกเบี้ย

ในการอนุญาโตตุลาการประเภทนี้ เป็นเรื่องปกติที่จะแยกแยะระหว่างกำหนดเวลาประเภทต่อไปนี้:

• ข้อกำหนดที่สอดคล้องกันสำหรับการวางและการดึงดูดเงินฝาก
• เงื่อนไขที่แตกต่างกันในการวางและดึงดูดเงินฝาก

หากเงื่อนไขตรงกัน ธนาคารมีโอกาสที่จะทำธุรกรรมกับธนาคารอื่นในหนึ่งวัน และในวันถัดไปจะเริ่มย้ายเงินฝากผ่านธนาคารที่สาม ในทางกลับกันอาจนำไปสู่ความจริงที่ว่าภายในหนึ่งเดือน เงินฝากที่ดึงดูดจะครอบคลุมเงินฝากที่วางไว้ทั้งหมด และความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยจะมีเพียงเล็กน้อย ด้วยเงื่อนไขที่แตกต่างกันในการวางและการดึงดูดเงินฝาก เราควรพูดถึงสิ่งที่เรียกว่า "ความไม่ตรงกัน" ซึ่งหมายถึงการมีความเสี่ยงในการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยของเงินฝาก ในสถานการณ์เช่นนี้ การเก็งกำไรจะดำเนินการโดยนายหน้าฝากเงินตามระดับที่คาดการณ์ไว้ของอัตราดอกเบี้ย ตัวอย่างเช่น หากองค์กรธนาคารวางเงินฝากรายเดือนไว้ที่สิบเปอร์เซ็นต์ครึ่งต่อปี ดังนั้นจึงครอบคลุมตำแหน่งขายที่มีรูปแบบสมบูรณ์โดยการดึงดูดเงินฝากประจำรายสัปดาห์ที่เจ็ดเปอร์เซ็นต์ครึ่งต่อปี ในสัปดาห์แรกจะไม่มีสิ่งใดเลย อย่างไรก็ตาม หลังจากนี้จะมีการเปิดเฉพาะตำแหน่งขายเท่านั้น ซึ่งจะต้องปิดเกือบจะในทันที (ขอแนะนำให้ทำภายในไม่เกินสองวัน) จากนั้นธนาคารจะเริ่มดึงดูดเงินฝากล่วงหน้ารายสัปดาห์อีกครั้งด้วยต้นทุนที่ต่ำที่สุด ซึ่งช่วยลดความไม่ตรงกันได้อย่างมาก ดังนั้นดีลเลอร์จึงมีโอกาสที่ดีในการดึงดูดเงินฝากรายสัปดาห์และครอบคลุมส่วนที่เหลือโดยการฝากระยะยาว ดังที่ได้กล่าวไว้ข้างต้น การเก็งกำไรอัตราดอกเบี้ยนั้นมีลักษณะของความน่าจะเป็นที่แน่นอนของการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะมีการประเมินเป็นรายบุคคลโดยโบรกเกอร์แต่ละราย ตัวอย่างเช่น หากภายในต้นสัปดาห์ที่ผ่านไปนับตั้งแต่ฝากเงินฝาก อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น องค์กรธนาคารก็เผชิญกับความเสี่ยงที่จะเกิดการสูญเสีย

คาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว

การเก็งกำไรประเภทนี้ในการแลกเปลี่ยนสกุลเงินระหว่างประเทศมีลักษณะเฉพาะไม่เพียงแต่โดยการใช้ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยที่มีอยู่เท่านั้น แต่ยังรวมถึงการคาดหวังถึงการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วของอัตราดอกเบี้ยอีกด้วย โดยหลักแล้วการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวคาดว่าจะเป็นสกุลเงินดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ในความเป็นจริง ไม่มีใครสามารถคาดการณ์ได้อย่างแม่นยำว่าการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวจะเกิดขึ้นเมื่อใด หากอัตราดอกเบี้ยเริ่มลดลงจากระยะสั้นไปสู่ระยะยาวในแง่สัมบูรณ์ นี่จะหมายความว่าระดับอัตราดอกเบี้ยโดยรวมจะลดลงอย่างมากในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ หากธนาคารกลางของประเทศใดๆ เปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย อัตราดอกเบี้ยในช่วงเวลาต่างๆ ก็จะเปลี่ยนแปลงไปด้วย

อนุญาโตตุลาการ(จากการอนุญาโตตุลาการของฝรั่งเศส - การตัดสินใจที่ยุติธรรม) - ธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกันหลายรายการที่มีจุดมุ่งหมายเพื่อดึงกำไรจากส่วนต่างของราคาสำหรับสินทรัพย์เดียวกันหรือที่เกี่ยวข้องในเวลาเดียวกันในตลาดที่แตกต่างกัน หรือในตลาดเดียวกัน ณ จุดต่าง ๆ ของเวลา

อนุญาโตตุลาการ- เทรดเดอร์ที่ทำธุรกรรมเก็งกำไร
การเก็งกำไรสามารถซื้อขายในเครื่องมือทางการเงิน (หุ้น พันธบัตร อนุพันธ์ สกุลเงิน) รวมถึงสินค้าและบริการ ลักษณะของตลาด (การแลกเปลี่ยนหรือการซื้อขายผ่านเคาน์เตอร์) ไม่ใช่เกณฑ์
หากเรารวมการเก็งกำไรในพื้นที่และเวลา การซื้อขายแบบเก็งกำไรทั้งหมด (รวมถึงการซื้อขายหุ้น) จะมีลักษณะเป็นการเก็งกำไร อย่างไรก็ตาม การขายสินค้าหรือบริการที่ผลิตขึ้นไม่ใช่การเก็งกำไร แม้ว่าภายนอกอาจไม่แตกต่างจากการซื้อขายเก็งกำไรทั่วไปก็ตาม

ข้อ จำกัด
การเก็งกำไรในการซื้อขายแลกเปลี่ยนจะทำกำไรได้หากราคาส่วนต่างเกินค่าคอมมิชชั่นและต้นทุนอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้อง (การขนส่ง การจัดเก็บ การลงทะเบียนใหม่ อากรศุลกากร ฯลฯ) ในตัวอย่างข้างต้นของการเก็งกำไรเชิงพื้นที่ด้วยหุ้น หากปรากฎว่าการแลกเปลี่ยนนั้นให้บริการโดยสถาบันรับฝากที่แตกต่างกัน และคุณต้องจ่ายค่าคอมมิชชั่นคงที่ $30 เพื่อโอนหุ้นจากระบบบัญชีหนึ่งไปยังอีกระบบหนึ่ง การซื้อขายหุ้น 100 หุ้นจะ นำมาซึ่งการสูญเสีย $29 เพื่อให้ธุรกรรมดังกล่าวมีกำไร คุณต้องมีปริมาณการซื้อขายมากกว่า 3,000 หุ้น

ปรับราคาให้เรียบ
การเก็งกำไรในการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์นำไปสู่การปรับราคาให้เท่ากันอย่างรวดเร็วระหว่างตลาดต่างๆ และการรักษาสมดุล โดยการซื้อผลิตภัณฑ์ราคาถูก ผู้เก็งกำไรจะสร้างความต้องการเพิ่มเติมและทำให้ราคาเพิ่มขึ้น การขายผลิตภัณฑ์นี้ในตลาดอื่นจะเป็นการเพิ่มอุปทานและลดราคา
ความเร็วของการปรับราคาให้เท่ากันไม่ได้ขึ้นอยู่กับความเร็วของขั้นตอนการซื้อขายเท่านั้น ปัจจัยสำคัญคือความสามารถในการสรุปธุรกรรมที่มีปริมาณมาก ระดับความเป็นอิสระสำหรับผู้เข้าร่วมใหม่ในการเข้าสู่ตลาดการเก็งกำไรก็มีความสำคัญเช่นกัน ปริมาณน้อย ตลาดปิด และค่าคอมมิชชั่นที่สูงมักทำให้ราคาไม่ราบเรียบ

การอนุญาโตตุลาการมีหลายประเภท:

การเก็งกำไรดอกเบี้ย- (รูปแบบการเก็งกำไรสกุลเงินที่พบบ่อยที่สุด) คือธุรกรรมที่รวมการแปลง (การแลกเปลี่ยน) และธุรกรรมการฝากเงินเข้ากับสกุลเงิน โดยมีเป้าหมายเพื่อสร้างผลกำไรเนื่องจากความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยสำหรับสกุลเงินที่แตกต่างกัน
การเก็งกำไรจากดอกเบี้ยมีสองรูปแบบ: ไม่มีความคุ้มครองล่วงหน้าและมีความคุ้มครองล่วงหน้า

• การเก็งกำไรดอกเบี้ยที่ไม่มีความคุ้มครองล่วงหน้าคือการซื้อสกุลเงินในอัตราปัจจุบันพร้อมกับการฝากในภายหลังและการแปลงกลับในอัตราปัจจุบันเมื่อเงินฝากหมดอายุ การเก็งกำไรอัตราดอกเบี้ยรูปแบบนี้เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน
• การเก็งกำไรดอกเบี้ยที่มีการครอบคลุมล่วงหน้าคือการซื้อสกุลเงินในอัตราปัจจุบัน โดยวางไว้ในเงินฝากประจำและการขายพร้อมกันในอัตราล่วงหน้า การเก็งกำไรอัตราดอกเบี้ยรูปแบบนี้ไม่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน

อนุญาโตตุลาการเชิงพื้นที่

• การซื้อเมล็ดพืชในประเทศหนึ่งและการทำสัญญาการจัดหาเมล็ดพืชนี้ในประเทศอื่นทันที
• สมมติอัตราแลกเปลี่ยนสำหรับปอนด์สเตอร์ลิง (£), ดอลลาร์ ($) และเยน (¥) ในเวลาเดียวกัน

1. ในลอนดอน: 5 ปอนด์ = 10 ดอลลาร์ = 1,000 เยน
2. ในโตเกียว: 1,000 เยน = 6 ปอนด์ = 10 ดอลลาร์

จากนั้นการแลกเปลี่ยน 10 ดอลลาร์เป็น 6 ปอนด์ในโตเกียว (ซื้อปอนด์เป็นดอลลาร์) จากนั้นแลกเปลี่ยน 6 ปอนด์เป็น 12 ดอลลาร์ในลอนดอน (ขายปอนด์เป็นดอลลาร์) จะส่งผลให้มีกำไร 2 ดอลลาร์

การแลกเปลี่ยนสกุลเงินคู่ดังกล่าวจะถือเป็นการเก็งกำไรอย่างง่าย การเก็งกำไรที่ซับซ้อนจะให้ผลลัพธ์ที่คล้ายกัน (หากคุณไม่คำนึงถึงจำนวนค่าคอมมิชชัน) แต่จะมีห่วงโซ่การแลกเปลี่ยนที่ยาวกว่า (3 สกุลเงินขึ้นไป):
1. $10 สำหรับ 1,000 เยน ในลอนดอนหรือโตเกียว (ซื้อเงินเยนด้วยดอลลาร์)
2. 1,000 เยนสำหรับ 6 ปอนด์ในโตเกียว (ซื้อปอนด์ต่อเยน)
3. 6 ปอนด์สำหรับ 12 ดอลลาร์ในลอนดอน (ขายเงินปอนด์ต่อดอลลาร์)

• การซื้อหุ้นในตลาดหลักทรัพย์แห่งหนึ่งและขายในตลาดหลักทรัพย์อื่น ในการแลกเปลี่ยน A มีคำสั่งให้ซื้อหุ้น 100 หุ้นของบริษัทหนึ่งในราคา 18 เซ็นต์ และในการแลกเปลี่ยน B มีคำสั่งให้ขายหุ้น 100 หุ้นของบริษัทเดียวกันในราคา 17 เซ็นต์ หากนักเก็งกำไรสังเกตเห็นสิ่งนี้ เขาสามารถยอมรับทั้งสองการประมูลและทำกำไรได้ 1 ดอลลาร์ (1 เซนต์ต่อหุ้น 100 หุ้น)
• การโอนการผลิตที่ใช้แรงงานเข้มข้นไปยังประเทศที่มีแรงงานถูกกว่าซึ่งเป็นลักษณะเฉพาะของบริษัทข้ามชาติ เป็นตัวอย่างของการดำเนินการเก็งกำไรในตลาดแรงงานของประเทศต่างๆ

คุณสมบัติที่สำคัญของการเก็งกำไรเชิงพื้นที่คือการไม่มีความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการเคลื่อนไหวของราคาสินทรัพย์ในตลาดโดยทั่วไป

อนุญาโตตุลาการที่เท่าเทียมกัน

• ซื้อตัวเลือกการโทรในราคา $100 เพื่อรับทองคำ ณ สิ้นเดือนที่ราคา $900 และทำสัญญาสำหรับการส่งมอบทองคำ ณ สิ้นเดือนที่ราคา $1,001 ลักษณะเฉพาะของการซื้อขายออปชั่นคือราคาส่งมอบยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และขนาดของพรีเมี่ยมมักจะเปลี่ยนแปลงช้ากว่าราคาของสินทรัพย์อ้างอิง
• ซื้อดัชนี RTS ในราคา 1,500 รูเบิลและการขายชุดหุ้นเฉพาะเจาะจงพร้อมกันโดยคำนวณดัชนีเป็นจำนวนรวม 1,600 รูเบิล

อนุญาโตตุลาการปฏิทิน

• ตอบโต้การทำธุรกรรมด้วยสัญญาซื้อขายล่วงหน้าในช่วงเวลาการส่งมอบที่แตกต่างกัน ความแตกต่างระหว่างราคาของสัญญาเหล่านี้มักเรียกว่าพื้นฐานหรือสเปรดตามปฏิทิน โดยพื้นฐานแล้ว กลยุทธ์นี้เป็นการซื้อขายบนพื้นฐานนี้ ตามปฏิทิน

อนุญาโตตุลาการเวลา

• ภายในสิ้นเดือนนี้ คาดว่าราคาหุ้นของธนาคารออมสินแห่งสหพันธรัฐรัสเซียจะสูงขึ้น คุณสามารถซื้อตอนนี้และขายได้ในอีกไม่กี่วันต่อมาในราคาที่สูงกว่า ผู้ค้าประเภทนี้เรียกว่าบูลส์
• ภายในสิ้นเดือนนี้คาดว่าราคาหุ้น MMK จะลดลง ภายใต้เงื่อนไขของการซื้อขายมาร์จิ้น ซึ่งมีหลักประกันตามจำนวนที่ตกลงกัน คุณสามารถยืมหุ้น MMK จำนวน 2,000 หุ้นจากโบรกเกอร์และขายในราคาปัจจุบัน หากราคาลดลงจริงๆ หลังจากนั้นไม่กี่วัน คุณสามารถซื้อหุ้น 2,000 หุ้นในราคาที่ต่ำกว่าและมอบหุ้นที่ซื้อให้กับนายหน้า จะยังคงมีความแตกต่างระหว่างจำนวนเงินจากการขายหุ้นในระยะแรกและจำนวนเงินที่ใช้ในการซื้อครั้งต่อไป ผู้ค้าประเภทนี้เรียกว่าหมี

ด้านที่ท้าทายประการหนึ่งของการลงทุนระหว่างประเทศคือความจริงที่ว่ามูลค่าสินทรัพย์จะแสดงเป็นสกุลเงินที่แตกต่างกัน วิธีเปรียบเทียบอัตราผลตอบแทน 5% ในเครื่องหมายเยอรมันกับอัตราผลตอบแทน 10%

“อย่างเป็นทางการ เราวัดความสัมพันธ์ของสินทรัพย์กับพอร์ตโฟลิโอของตลาดทั้งหมด เช่น

ด้วยพอร์ตโฟลิโอที่ประกอบด้วยสินทรัพย์ทางการเงินทั้งหมดที่มีอยู่ในตลาด

18 CAPM กำหนดความสัมพันธ์ทั่วไปที่เรียกว่าเส้นสมดุลของตลาด ซึ่งเกี่ยวข้องกับระดับสมดุลของผลตอบแทนที่คาดหวังของสินทรัพย์กับลักษณะความเสี่ยง เมื่อสินทรัพย์มีความสัมพันธ์เชิงบวกกับพอร์ตโฟลิโอรวมของสินทรัพย์ทางการเงินที่มีการซื้อขายในตลาดการเงิน อัตราผลตอบแทนที่สมดุลจะสูงกว่าสินทรัพย์ที่มีความสัมพันธ์เชิงลบ ตามทฤษฎี สิ่งที่สำคัญในการกำหนดระดับสมดุลของผลตอบแทนที่คาดหวังไม่ใช่ความเสี่ยงของสินทรัพย์ที่พิจารณาแยกกัน (วัดโดยการกระจายตัว) แต่เป็นความเสี่ยงเมื่อเปรียบเทียบกับสินทรัพย์อื่น ซึ่งวัดจากความแปรปรวนร่วมกับพอร์ตโฟลิโอทั้งหมด ของสินทรัพย์ที่ซื้อขายในตลาดการเงิน

ระดับของการทำกำไรเป็นดอลลาร์? เราได้กล่าวถึงปัญหานี้โดยย่อแล้วในบทอื่นๆ ที่นี่เราจะวิเคราะห์ประเด็นสำคัญนี้อย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้น

ในช. 10 เราได้แนะนำแนวคิดเรื่องการเก็งกำไรดอกเบี้ยระหว่างประเทศ เราได้แสดงให้เห็นแล้วว่า ภายใต้เงื่อนไขของความมั่นใจโดยสมบูรณ์ ผลตอบแทนจาก 1 ดอลลาร์ที่ลงทุนในพันธบัตรต่างประเทศควรเท่ากับผลตอบแทนจาก 1 ดอลลาร์ที่ลงทุนในพันธบัตรในประเทศ หากผลตอบแทนเป็นสกุลเงินเดียวกัน เพื่อให้เงื่อนไขอนุญาโตตุลาการได้รับการตอบสนอง เราถือว่าไม่มีอุปสรรคต่อการค้าสินทรัพย์ทางการเงินระหว่างประเทศ และมีความแน่นอนเกี่ยวกับอนาคตอย่างสมบูรณ์ ตอนนี้เราแนะนำสมมติฐานความไม่แน่นอนของอัตราแลกเปลี่ยนที่สมจริงมากขึ้นแต่มีความซับซ้อนมากขึ้น เพื่อทำความเข้าใจว่าเงื่อนไขการเก็งกำไรอัตราดอกเบี้ย สมการ (10.5) จะเปลี่ยนไปอย่างไร อย่างไรก็ตาม เราเพิกเฉยต่อความเสี่ยงประเภทอื่นๆ เช่น ความเสี่ยงของการไม่ชำระเงิน หรือความเสี่ยงทางการเมืองของการเวนคืนทรัพย์สินโดยรัฐบาลต่างประเทศ

สมมติว่ากระทรวงการคลังสหรัฐฯ จ่ายดอกเบี้ยรายปี / ซึ่งหมายความว่า $1 ที่ลงทุนในวันนี้จะให้ผลตอบแทน $1 + $0 ในหนึ่งปี เราเรียกว่ามูลค่า 1 + /" รายได้รวม (เป็นดอลลาร์) และมูลค่า / - ​​รายได้สุทธิ ตอนนี้ให้พิจารณาพันธบัตรเยอรมันที่ออกโดย Bundesbank ซึ่งมี มูลค่าที่ตราไว้จะแสดงเป็นเครื่องหมายเยอรมันซึ่งให้รายได้เป็น /* ขอให้เราถือว่าสหรัฐอเมริกาเป็นประเทศ "ของตัวเอง" และแสดงรายได้จากพันธบัตรเยอรมันเป็นดอลลาร์เพื่อเปรียบเทียบกับ /" ข้อเท็จจริง คือรายได้จากพันธบัตรที่แสดงเป็นดอลลาร์ Bundesbank ขึ้นอยู่กับทั้ง /* และขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนในระหว่างปี ให้ E หมายถึงอัตราแลกเปลี่ยนเป็นดอลลาร์ต่อหนึ่งมาร์กเยอรมันในช่วงเวลาปัจจุบัน และ E+1 อัตราแลกเปลี่ยนที่สอดคล้องกันของงวดถัดไป ตัวอย่างเช่น เมื่อต้นเดือนกุมภาพันธ์ 1991 E อยู่ใกล้กับ 0.68 นั่นคือ 1 มาร์กเยอรมันสามารถซื้อได้ประมาณ $0.68

ให้เราพิจารณาการซื้อพันธบัตรเยอรมันในช่วงเวลาปัจจุบัน ด้วยเงิน 1 ดอลลาร์ คุณสามารถซื้อพันธบัตร 1/E ที่มูลค่าพาร์ 1 ได้ ยี่ห้อ. ณ สิ้นปี แต่ละพันธบัตรจะได้รับ (1 + /*) เป็นเครื่องหมายเยอรมัน ดังนั้นรายได้รวมจะเท่ากับ (1 + 1*) / E ในภาษาเยอรมัน

เครื่องหมาย. ค่าเงินดอลลาร์ ณ สิ้นปีจะเป็น E+1 (1 + 1*)/E ดังนั้นรายรับรวมดอลลาร์จากสินทรัพย์ในประเทศและต่างประเทศจะเป็นดังนี้:

สินทรัพย์ภายใน: (1 + /);

สินทรัพย์ต่างประเทศ: *"4 --

ปัญหาคือว่าในช่วงปัจจุบันไม่มีความแน่นอนเกี่ยวกับมูลค่าของ E+y หากอัตราแลกเปลี่ยนลอยตัวหรือถูกลดค่าลงเราก็ทำได้เพียงประมาณ (“เดา”) ว่าอัตราแลกเปลี่ยนสุดท้ายจะเป็นอย่างไร ของช่วงต่อไป

ในกรณีทั่วไป ในช่วงเวลาปัจจุบัน เรามีเพียงค่าที่คาดหวัง?¦+ ซึ่งเราแสดงโดย Eep และกำหนดเมื่อเริ่มต้นช่วงการลงทุน ดังนั้นผลตอบแทนที่คาดหวังจากพันธบัตรต่างประเทศคือ E%x (1 + r*)/E รายได้จริงเมื่อความไม่แน่นอนหายไปจะเท่ากับ E+1 (1 + 1*)/E เนื่องจากอัตราแลกเปลี่ยนที่คาดหวัง (E+1) และจริง (?+1) มักจะแตกต่างกัน รายได้ที่คาดหวังและรายได้จริงจึงแตกต่างกันด้วย

บทที่ 20 ตลาดการเงิน 423

การเก็งกำไรดอกเบี้ยที่เปิดเผย

หากผู้ลงทุนใส่ใจแต่ผลตอบแทนที่คาดหวังและไม่กังวลกับความเสี่ยง เช่น เป็นกลางด้านความเสี่ยง และหากนักลงทุนทุกคนมีความคาดหวังที่เหมือนกัน สินทรัพย์ทั้งหมดก็ควรมีผลตอบแทนที่คาดหวังเท่ากัน มิฉะนั้นจะไม่มีผู้ลงทุนรายใดลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนที่คาดหวังต่ำกว่าค่าเฉลี่ย ดังนั้นความสมดุลของตลาดจึงนำไปสู่การเก็งกำไรดอกเบี้ยที่เปิดเผย (เปิดเผยเนื่องจากนักลงทุนไม่ได้รับการคุ้มครองจากความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน):

(1 + /) - อี^1 + กซ (20.8)

โปรดทราบว่าสมการ (20.8) เหมือนกับนิพจน์ (10.5) อย่างไรก็ตาม เราไม่ได้คำนึงถึงความเสี่ยง เพื่อพิจารณาการพิจารณาเหล่านี้ที่นี่ เราจะแทนที่มูลค่าที่แท้จริงของอัตราแลกเปลี่ยน (E+1) ด้วยมูลค่าที่คาดหวัง (E^)

นิพจน์ (20.8) สามารถนำเสนอในรูปแบบที่คุ้นเคยและใช้งานง่ายยิ่งขึ้น ปล่อยให้ประมาณเล็กน้อย เราสามารถเขียนสมการ (20.8) ได้ดังนี้:

/ . + ^+1--"/. (20.9)

สมการ (20.9) บอกว่าอัตราดอกเบี้ยในประเทศเท่ากับอัตราดอกเบี้ยต่างประเทศบวกกับอัตราค่าเสื่อมราคาที่คาดหวังของสกุลเงิน อสังหาริมทรัพย์แห่งนี้เน้นย้ำคุณลักษณะที่สำคัญอย่างหนึ่งของการลงทุนจากต่างประเทศ การซื้อสินทรัพย์ต่างประเทศเป็นการลงทุนไม่เพียงแต่ในหลักทรัพย์ที่จ่ายอัตราดอกเบี้ยที่กำหนด (C) แต่ยังเป็นสกุลเงินต่างประเทศด้วย ผลตอบแทนซึ่งขึ้นอยู่กับการลดลง (หรือเพิ่มขึ้น) ของอัตราแลกเปลี่ยน ตัวอย่างเช่น หากอัตราดอกเบี้ยต่อปีในสหรัฐอเมริกาคือ 9 และในเยอรมนี - 6 สินทรัพย์เยอรมันจะมีอัตราผลตอบแทนเป็นดอลลาร์สูงกว่าหากเงินดอลลาร์ลดลงมากกว่า 3% ตลอดทั้งปี

อย่างไรก็ตาม โดยทั่วไปแล้ว นักลงทุนยังให้ความสำคัญกับความเสี่ยง ซึ่งหมายความว่าต้องมีการปรับเปลี่ยนเงื่อนไขสำหรับการเก็งกำไรดอกเบี้ยที่เปิดเผย

" สมการ (20.8) สามารถเขียนใหม่ได้ในรูปแบบ:

เนื่องจากตามกฎแล้ว (E^- E)/E และ Γ เป็นจำนวนที่น้อย ผลคูณของค่าจึงใกล้กับ 0 ดังนั้นจึงอาจไม่ได้รับการพิจารณา หากเราทำการประมาณค่าดังกล่าว ความเท่าเทียมกัน (20.9) จะเป็นที่น่าพอใจ

การประมาณสมการ (20.9) ถึงนิพจน์ (20.8) ดีแค่ไหน? สมมติว่า E = 0.60, a?¦", = 0.63 (เช่น อัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์คาดว่าจะลดลง 5% ต่อปี) ถ้า Г = 0.06 แล้ว? "+| ( 1 + \")/E - = 1.113; ในทางกลับกัน 1+/" + (E"+( - E)/E= 1.110 การประมาณค่าจะดีแน่นอนหากทั้งอัตราดอกเบี้ยต่างประเทศและอัตราค่าเสื่อมราคาที่คาดหวังของสกุลเงินมีน้อย แต่ก็แทบจะไม่ ใช้ได้กับประเทศที่มีอัตราเงินเฟ้อสูง (และด้วยเหตุนี้อัตราการอ่อนค่าของสกุลเงินอย่างรวดเร็ว) เนื่องจากในกรณีนี้ ค่าของ [(?"+1 - E)/E\\" จะไม่ใกล้กับศูนย์

ส่วนที่ 5 ประเด็นพิเศษทางเศรษฐศาสตร์มหภาค

มีผล ในความเป็นจริง เนื่องจากความเสี่ยงในการลงทุนในสินทรัพย์ในประเทศแตกต่างจากความเสี่ยงในการลงทุนในสินทรัพย์ที่เป็นสกุลเงินต่างประเทศ จึงอาจมีพรีเมียมความเสี่ยงเชิงบวกหรือเชิงลบสำหรับการลงทุนในสินทรัพย์ในประเทศ ในกรณีนี้ สมการที่แก้ไขจะเป็น:

โดยที่ Rg คือค่าความเสี่ยง หาก Рг > 0 สมการ (20.10) หมายความว่านักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่คาดหวังจากสินทรัพย์ในประเทศที่สูงกว่าเมื่อเปรียบเทียบกับสินทรัพย์ต่างประเทศ

ที่มาของสิ่งที่เรียกว่า “ความเสี่ยงด้านสกุลเงิน” Rg! เช่นเดียวกับในแบบจำลอง CAPM ขนาดของ Pg ไม่เพียงขึ้นอยู่กับความผันผวนของสกุลเงินและความคาดหมายที่เกิดขึ้นเท่านั้น แต่ยังขึ้นอยู่กับความแปรปรวนร่วมของความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและผลตอบแทนจากสินทรัพย์ทางการเงินอื่นๆ ด้วย ตัวอย่างเช่น อาจกล่าวได้ว่าเงินดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มที่จะแข็งค่าขึ้นอย่างไม่คาดคิดเมื่อราคาน้ำมันในตลาดโลกสูงขึ้นอย่างไม่อาจคาดการณ์ได้ ในกรณีนี้ การถือครองดอลลาร์แทนเครื่องหมายเยอรมันจะช่วยปกป้องนักลงทุนจากความเสี่ยงที่ราคาน้ำมันจะสูงขึ้นและความสามารถในการทำกำไรที่ลดลงของสินทรัพย์บางประเภทของบริษัทอุตสาหกรรม ความสัมพันธ์ดังกล่าวสามารถช่วยกำหนดราคาได้ ในทางปฏิบัติ เป็นการยากที่จะตรวจสอบความสัมพันธ์ที่สอดคล้องกันระหว่างการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนและความเสี่ยงประเภทอื่นๆ ดังนั้นนักเศรษฐศาสตร์จึงยังไม่ประสบความสำเร็จในการกำหนดขนาดและแหล่งที่มาของค่าความเสี่ยงพิเศษประเภท Pr

การเก็งกำไรดอกเบี้ยที่ครอบคลุม

ในตัวอย่างที่เราเพิ่งพูดถึงไป นักลงทุนเลือกระหว่างการถือครองสินทรัพย์ในประเทศหรือต่างประเทศเป็นเวลาหนึ่งปี จากนั้นจึงแปลงสกุลเงินต่างประเทศที่ใช้อัตราแลกเปลี่ยน ณ จุดเวลาที่เกี่ยวข้อง ในความเป็นจริงยังมีทางเลือกอื่นอยู่ หากนักลงทุนซื้อพันธบัตรสกุลเงินมาร์กเยอรมันในวันนี้ เขารู้ดีว่าในอนาคตเขาจะได้รับมาร์กจำนวนหนึ่งเพื่อแลกเปลี่ยนเป็นดอลลาร์ (คือปริมาณ 1 + /*) แต่แทนที่จะรอทั้งปีเพื่อให้ทราบอัตราแลกเปลี่ยนที่เหมาะสม เขาสามารถทำสัญญาในวันนี้เพื่อขาย Deutsche Marks ในปริมาณนั้นในเวลาหนึ่งปีในราคาที่ระบุไว้ในสัญญา ดังนั้น นักลงทุนจึงใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้า ซึ่งเป็นข้อตกลงในการซื้อหรือขายสินค้า (หรือสกุลเงิน) ณ เวลาใดเวลาหนึ่งในอนาคตในราคาที่ตั้งไว้ในวันนี้

ด้วยการใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้า ผู้ลงทุนสามารถขจัดความเสี่ยงทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนได้ แทนที่จะซื้อพันธบัตรต่างประเทศและรออีกปีเพื่อดูว่า E+1 จะเป็นอย่างไร ผู้ลงทุนจะขายเงินตราต่างประเทศที่ได้รับล่วงหน้าในราคาคงที่ที่เรียกว่า "ราคาล่วงหน้า" ซึ่งระบุด้วย ดังนั้นผู้ลงทุนจึงรู้ว่า สิ้นปีเขาจะได้รับ (1 .+ /*)/? เยอรมัน

อย่างเป็นทางการ เราต้องแยกแยะระหว่างสัญญาสองประเภทที่เกี่ยวข้องกับต่างประเทศ

สกุลเงินแปลก: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ล่วงหน้าสาธารณะและสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ซื้อและขายโดยธนาคารพาณิชย์ โดยพื้นฐานแล้วพวกเขามีจุดประสงค์เดียวกัน ในข้อความเราจะใช้คำหนึ่งคำ - "สัญญาซื้อขายล่วงหน้า" เพื่ออ้างถึงธุรกรรมประเภทนี้

บทที่ 20 ตลาดการเงิน 425

และจะขายตามที่เขาตกลงในวันนี้ในราคา ^(1 + i*)/E ดอลลาร์ การทำธุรกรรมจะไม่เสร็จสิ้นก่อนวันที่ในอนาคตนี้

ดังนั้น การซื้อพันธบัตรเยอรมันร่วมกับการขายล่วงหน้าของอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรนั้นจะทำให้ได้ผลตอบแทนรวมเป็นดอลลาร์เท่ากับ μ + i")/E โดยไม่มีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน ใช้ศัพท์ทางเทคนิค เราบอกว่านักลงทุน ครอบคลุมตำแหน่งของเขาในเครื่องหมายเยอรมันโดยการขายภายใต้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพื่อไม่ให้เขามีความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนอีกต่อไปเนื่องจากการซื้อสินทรัพย์ที่เป็นเครื่องหมายเยอรมันรวมกับการขายล่วงหน้าได้รับผลตอบแทนเท่ากัน การซื้อสินทรัพย์ดอลลาร์โดยตรง (เนื่องจากไม่มีธุรกรรมใดที่ไม่มีความเสี่ยงจากสกุลเงิน) จากนั้นเราจะได้รับสภาวะสมดุลของตลาดที่เรียกว่าการเก็งกำไรดอกเบี้ยที่ครอบคลุม:

(1 + ฉัน) - ] (20.11)

สมการ (20.11) สามารถประมาณได้คล้ายกับสมการ (20.8) ด้วยนิพจน์

/ =. + (พ~อี) ¦ (20.12)

สมการ (20.12) กล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยในประเทศเท่ากับอัตราดอกเบี้ยต่างประเทศบวกส่วนลดล่วงหน้า (E - E)/E โปรดทราบว่าส่วนลดล่วงหน้าอาจเป็นค่าบวกหรือค่าลบก็ได้ หาก E > E แสดงว่าเงินดอลลาร์ขายโดยมีส่วนลดล่วงหน้า ในกรณีนี้ อัตราดอกเบี้ยเงินดอลลาร์ควรสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยของเยอรมัน ในกรณีตรงกันข้าม ถ้า E ถ้าเรารวมสมการ (20.10) และ (20.12) เราจะได้ความสัมพันธ์ที่สำคัญมาก:

R-E^+ERg. (20.13)

สมการนี้ระบุว่าอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าเท่ากับอัตราแลกเปลี่ยนที่คาดหวังในช่วงเวลาถัดไปบวกด้วยผลคูณของอัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบันและเปอร์เซ็นต์ความเสี่ยงพิเศษที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนในสินทรัพย์ในประเทศแทนที่จะเป็นสินทรัพย์ต่างประเทศ หากตัวแทนทั้งหมดเป็นกลางด้านความเสี่ยง เช่น Рг = 0 ดังนั้นอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าจะสะท้อนถึงความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับอัตราแลกเปลี่ยนในช่วงถัดไป อย่างไรก็ตาม หากผู้ลงทุนไม่ชอบความเสี่ยง ซึ่งหมายความว่ามีความเสี่ยงในการถือครองสินทรัพย์ในประเทศแทนสินทรัพย์ต่างประเทศ อัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าจะไม่เท่ากับอัตราแลกเปลี่ยนที่คาดหวัง